2023年我國箱板瓦楞供給分析：新增產能釋放疊加進口，行業存一定新增供給壓力

2023年1-5月，國內箱板紙、瓦楞紙產量同比分別下降約4%、3%。行業整體供需格局不佳背景下，2023年一季度中國箱板瓦楞紙廠控制開工率，因此盡管行業產能整體有所提升，但產量規模較去年同期仍有所下滑。根據卓創資訊公布的數據，2022年1-5月中國箱板紙、瓦楞紙累計產量分別約1073萬噸、833萬噸，同比分別下降約4%、3%。二季度以來，伴隨下游原紙加工廠商為下半年消費旺季備貨需求逐步釋放，造紙環節開工率有所修復，帶動行業產量上行，5月份箱板紙、瓦楞紙產量均已恢復至近五年同期較高水平。

2023年1-5月，國內箱板紙產量同比下降約4%

來源：卓創資訊

2023年1-5月，國內瓦楞紙產量同比下降約3%

來源：卓創資訊

根據紙企最新投產規劃測算，2023年箱板瓦楞紙預計新增產能增速約為8%。2022年箱板瓦楞紙行業新增產能約245萬噸，同比增長約3%。結合紙企最新披露的產能投產規劃，預計2023年箱板瓦楞紙新增產能約624萬噸，同比增長約8%（若僅考慮于中國大陸布局的產能，則2023年新增約499萬噸，同比增長約7%），新增投產主體以龍頭紙企（山鷹國際、玖龍紙業、理文造紙、太陽紙業）為主。行業供給端存在一定新增產能壓力。

2023年箱板瓦楞紙行業新增產能主要來自龍頭紙企

來源：公司公告

2023年行業供給端存在一定新增產能壓力

注：表中僅考慮國內布局的產能。

中小紙企產能存在退出可能，有望減少部分供給。2016年，箱板瓦楞紙行業中小紙企產能占比約59%，2022年該占比下降至46%，年均下降約2pct。當前行業盈利低迷狀態持續近一年時間，中小紙企的箱板瓦楞紙產能存在退出可能。假設中小企業產能中8%的部分因盈利壓力出清，預計將貢獻行業供給缺口約4%。經測算，2022年中國箱板瓦楞紙行業產能CR4約41%，行業集中度較為分散。龍頭紙企全國性布局進一步完善，伴隨其新增產能規劃落地，箱板瓦楞紙行業集中度有望持續提升。

隨中小產能出清，行業產能有望持續向龍頭紙企集中

來源：公司公告

2022 年箱板瓦楞紙行業產能CR4約41%

來源：公司公告

進出口方面，禁廢令2017年起推高箱板瓦楞紙凈進口量，近年逐步降低。2017年國內發布《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》，箱板紙生產所需外廢進口遇阻，導致國內造紙高品質纖維原材料短缺，部分中高檔箱板紙生產受限，因此箱板瓦楞紙行業凈進口量2017年起快速上行。近年來伴隨國內頭部紙廠優質纖維原料自供實力提升，疊加內需疲軟、海運效率下降等因素影響，箱板瓦楞紙凈進口量2020年觸達高位后逐步下降，2022年箱板紙、瓦楞紙凈進口量分別為362萬噸、240萬噸。

箱板紙行業凈進口量2020年觸頂后逐年回落

來源：海關總署

瓦楞紙行業凈進口量2020年觸頂后逐年回落

來源：海關總署

2023年再生箱板紙、瓦楞紙進口關稅稅率下調，或將帶動2023年凈進口量增長。2023年關稅稅則委員會下調再生箱板紙和瓦楞紙進口關稅稅率，下調幅度達5~6pct，為近五年最大降幅。參考海關總署公布的2022年相關紙種進口量、價數據，結合本次進口關稅稅率下調幅度，估算關稅稅率下調帶來的進口成品紙降價空間，以及凈進口量的增長空間。箱板紙方面，2023年稅率下調僅涉及再生箱板紙品類（不涉及牛皮箱板紙品類，參考2022年數據，再生箱板紙進口量占箱板紙整體進口量的64%左右），稅率下調帶來的進口產品降價空間約200元/噸；瓦楞紙方面，2023年稅率下調涉及所有瓦楞紙品類，稅率下調帶來的降價空間約160元/噸。稅率下調或將增加進口產品相比國內產品的性價比優勢，結合歷史數據表現，預估2023年箱板瓦楞紙凈進口量占行業產能的比重將增長約2pct。

綜合考慮產能新增與出清、凈進口增長，推測2023年行業整體供給同比增長約5%。綜合對供給端基本面的分析，2023年國內預期新增產能、出清中小產能以及凈進口增幅占2022年行業整體產能的比重分別約為7%、-4%、2%。推測2023年行業整體供給同比增速約為5%。