皖通高速：安徽省唯一高速公路上市公司，核心路產收入占比約70%
安徽皖通高速公路股份有限公司是安徽省內唯一的高速公路類上市公司，成立于1996年8月15日，1996年11月公司發行4.93億股H股在香港聯合交易所上市，2003年1月公司發行2.5億股A股在上海證券交易所上市。公司主要業務為持有、經營及開發安徽省境內收費高速公路及公路，公司通過投資建設、收購或合作經營等多種方式獲得經營性公路資產，為過往車輛提供通行服務，按照收費標準收取車輛通行費，并對運營公路進行養護維修和安全維護。截至2022年12月31日，公司擁有的營運公路里程約609公里，此外公司還為安徽交控集團及省內其他高速公路產權主體提供委托代管服務，管理的高速公路總里程達5,039公里。
公司運營主要路產位于國家東西向大通道中，多數路產為跨安徽省的國道主干線，在安徽省以及全國的公路交通運輸中發揮著重要作用。公司目前擁有合寧高速公路（G40滬陜高速合寧段）、205國道天長段新線、高界高速公路（G50滬渝高速高界段）、宣廣高速公路（G50滬渝高速宣廣段）、廣祠高速公路（G50滬渝高速廣祠段）、寧淮高速公路天長段、連霍高速公路安徽段（G30連霍高速安徽段）、寧宣杭高速公路、安慶長江公路大橋和岳武高速安徽段等位于安徽省境內的收費公路全部或部分權益。2023年4月公司擬收購安徽交控集團持有的六武公司100%的股權。其中，合寧高速、高界高速均位于國道主干線“兩縱兩橫”中的南京-合肥-武漢通道內，宣廣高速公路為杭州進入安徽省的主干道，寧宣杭高速直接連接南京和杭州。
截至2022年底公司持有路產詳情
資料來源：公司公告
注：2022年通行費收入均為含稅數據；六武高速2022年折算標準小客車流量為3.35萬輛，據此推算預計六武高速貨車占比或超過50%
公司核心路產合寧高速2019年年12月完成改擴建，預計延長特許經營權年限25年；宣廣高速改擴建完成后延長年限為30年；高界高速預計于“十四五”末進行改擴建?？紤]合寧高速、宣廣高速改擴建的年限延長，截至至2023年年6月，公司當前經營路產預計平均剩余年限為20.15年。根據《安徽省高速公路網規劃（2016年-2030年）》，2021-2030年期間計劃擴容改造項目包括G50滬渝高速宣城至安慶至宿松段，即包括G50滬渝高速高界段。同時，2022年公司業績說明會也明確表示高界高速預計于“十四五”末進行改擴建。
截至2022年報公司路產經營期限情況
資料來源：公司公告
2022年公司營業收入為52.06億元，若不考慮宣廣高速建造期收入14.18億（建造期收入和成本相等，并不產生毛利），2022年營業收入為37.89億元，同比微降3.4%，主要受2022年四季度貨車通行費減免的影響。2023年Q1公司營業收入為11.45億元。
公司業務重心聚焦收費公路，典當貸款業務已經在清算解散。2022年通行費收入約占營業收入（不考慮建造期收入）的的98.2%，其中核心路產合寧高速、高界高速、宣廣高速收入分別占比比31.7%、24.5%、14.2%，合計占比70.3%。其中，典當貸款利息收入2018-2020年收入占比在0.1%-0.2%，2021年3月起皖通典當停止辦理新當業務，2021年下半年皖通典當成立清算組推進清算工作。
公司營業收入及增速（億元，%）
資料來源：公司公告
公司營業收入構成變化（億元）
資料來源：公司公告
公司通行費收入構成（億元）
資料來源：公司公告
2022年公司通行費各項減免金額共6.39億元，其中ETC優惠減免人民幣2.73億元（貨車安徽交通卡優惠減免1.74億元，占比63.74%），
節假日減免人民幣1.27億元，綠色通道減免約人民幣1.53億元。
1）ETC優惠：2016年7月12日起持安徽交通卡的貨運車輛通行安徽省高速公路開始享受85折優惠政策，后持續延長。按照安徽省交通運輸廳、安徽省發展改革委、安徽省財政廳于2021年10月11日聯合下發的《關于印發<安徽省高速公路差異化收費實施方案>的通知》要求全省高速公路對安徽交通卡ETC套裝貨運車輛支付通行費給予85折優惠，執行期限暫定至2023年12月31日。
此外，ETC用戶無差別95折優惠政策。根據安徽省交通運輸廳、安徽省發改委《關于落實收費公路ETC車輛通行費優惠政策的通知》要求，從2019年7月1日起，對通行安徽省收費公路的使用外省電子支付卡支付通行費的車輛，實行車輛通行費95折優惠政策。
2）“綠色通道”減免：根據《關于進一步完善鮮活農產品運輸綠色通道政策的緊急通知》，從2010年12月1日起，全國所有收費公路（含收費的獨立橋梁、隧道）全部納入鮮活農產品運輸“綠色通道”網絡范圍，對符合鮮活農產品“綠色通道”政策的正常裝載車輛，免收通行費。
公司通行費總減免金額（億元）
資料來源：公司公告
公司具體通行費減免情況（億元）
資料來源：公司公告
公司2022年毛利率為59.4%，凈利率為37.3%（不考慮）建造期收入和成本），在主要上市高速公路公司中。均排名前列。2021年12月收購安慶大橋和岳武高速安徽段后，公司2021年毛利率和凈利率分別為59.7%、31.5%；不考慮建造期收入和成本，2022年公司受Q4通行費減免影響毛利率回落至59.4%，凈利率增長至37.3%，主要源于財務費用下降，以及資產處置損益由2021年的0.05億元虧損變為2022年的0.09億收益。公司2023年Q1毛利率為63.0%，凈利率為41.7%（包括建造期收入和成本），盈利能力強勁。
公司凈利潤及增速（億元，%）
資料來源：公司公告
公司毛利率及凈利率（%）
資料來源：公司公告
