康普化學：銅萃取劑全球龍頭企業，公司全面提升產能，盈利水平較強
康普化學公司立足于礦山精細化工產業，為全球銅萃取劑領軍企業之一，與全球化工巨頭巴斯夫和索爾維競爭全球銅萃取劑市場。根據公司公告，2020 年-2021 年三家公司的產量分別為康普化學 4000 噸、巴斯夫 6000 噸和索爾維 7000-8000 噸，公司對應的全球市場份額為 25%，巴斯夫和索爾維占據余下的市場份額。
公司董事長為公司實控人鄒潛，出生于 1963 年，畢業于四川大學化學工程專業，擁有豐富的研發及銷售經驗，對技術和市場都有著非常深刻的洞見。同時，公司的多位管理及技術骨干來自四川大學。值得特別介紹的是，四川大學化學工程學院是新中國成立后最早建立的兩所化工高等院校之一，另一所當時的華東化工學院，皆于 1952 年創立，是我國早期化學工程師的搖籃，為公司發展鋪墊了深厚的底蘊和基礎。
——康普化學是一家在金屬萃取劑領域研究了十多年的公司，其下游的客戶不僅僅包括世界知名的五大銅礦企業，還包括許多其他知名的新能源電池企業。
從 2019 年到 2022 年，公司的營業總收入分別為 1.3/2.2/2.3/3.5 億元，同比增速分別為 69.23%/4.55%/52.17%，2019-2022 年復合年增長率（CAGR）為 28%，公司營業收入中，銅萃取劑的營業收入為 1.2/2.0/2.0/3.2 億元，分別占營業總收入的 91.66%/91.34%/87.81%/92%。歸母凈利潤分別為 1536/5883/5095/10405萬元，同比增速分別為 283%/-13.39%/105.18%，2019-2022 年 CAGR 為 61%。
——公司正在擴建產能，擴張品類，完工后產能顯著提升：2022年末銅萃取劑產能約4000噸，而擴產項目對應新建金屬萃取劑產能3,500噸，酸霧抑制劑300噸，礦物浮選劑7,200噸，建設期均為2年，完工后產能顯著提升。根據可研報告，該項目投產后，相關產品的產能將逐年爬坡，約3-4年后達到滿產狀態。且根據公司最新公告，該擴產項目將提前完工。
以下為公司各產品線具體的產能擴建及銷量計劃：
（1）金屬萃取劑產能：12021年銷量04000噸，擴產后三年新增銷量分別約2100噸、2800噸和3500噸。
2019-2021年，公司金屬萃取劑銷量的復合增長率為31.15%，收入的復合增長率為33.48%，而新建產能2027年達到滿產狀態下，產能若要全部消化，其較2019年銷量的年均復合增長率僅需達到17.08%。
金屬萃取劑產能擴建
資料來源：公司資料
金屬萃取劑產能擴建
資料來源：公司資料
（2）酸霧抑制劑：2021年銷量24噸，擴產后三年新增銷量分別約90噸、150噸和210噸。
2022年1-6月，公司酸霧抑制劑銷量相較2021年全年增長153.32%，收入相較2021年全年增長177.79%，而新建產能2028年達到滿產狀態下，產能若要全部消化，其較2021年銷量的復合增長率僅需達到43.08%。
酸霧抑制劑產能擴建
資料來源：公司資料
酸霧抑制劑產能擴建
資料來源：公司資料
（3）礦物浮選劑：2021年銷量33噸，擴產后三年新增銷量分別約2160噸、3600噸和5040噸。
公司礦物浮選劑于2019年定型并少量生產，實現一定收入，后因產能限制未持續大規模生產，2020年、2021年及2022年1-6月銷量與收入規模較小。
礦物浮選劑產能擴建
資料來源：公司資料
礦物浮選劑產能擴建
資料來源：公司資料
——2022年，公司營業收入約3.5億元，同比增長55%，同時歸母凈利潤約1.0億元，同比增長104%。同時，截止于2022年末，公司資產規模達到7.2億元，同比增長130%，負債總計約2.2億元，同比增長125%，歸母凈資產約5.1億元，同比增長132%。
從財務角度出發，公司的盈利能力強，運營開支管控力度大，且負債水平低，整體財務水平優異。
（1）盈利能力強，股東資本回報率高：產品盈利空間大，從2020年到2022年，毛利率穩定于35%-40%之間，凈利潤穩定于20%-30%之間。同時，ROA高于20%，ROE高于25%。
銷售毛利率
資料來源：各公司資料
銷售凈利率
資料來源：各公司資料
從2020年到2022年，公司歷年的ROE都高于25%?；诙虐罘治隹蚣?，公司ROE較高的主要原因是凈利潤率較高，而總資產周轉率略有下滑，主要是因為公司融資擴產之后，產能擴張需要一定的時間。
ROA
資料來源：各公司資料
ROE
資料來源：各公司資料
